原油宝爆炸后，埋在坑里的投资者该怎么办？

华夏时报（chinatimes.net.cn）记者徐云倩见习记者方凤娇北京报道

在原油大跌的情况下，“买爆”的投资者也未能幸免，尤其是抄底中行原油宝的投资者，单日亏损超过30%。

对于“负油价”的出现，海通期货能源化工负责人杨安告诉《华夏时报》记者，“这是一个颠覆性事件。” 这一次，海外交易所的调整程序允许原油交易价格为负。这是一个巨大的破坏性影响，包括研究人员的原始分析系统。允许油价为负值后，很难为油价下限设置下限。所谓的抄底操作无疑是困难重重的。增加了很多。

国泰君安期货原油研究总监王晓表示，盲目买入原油是一种非理性行为。由于负油价是历史上的第一次，交易者对海外市场的交易结构、规则和结算仍然没有足够的了解。许多交易系统和软件甚至不支持负价格，因此它们也包含巨大的交易风险。

投资者抄底原油宝被炸了

4月21日，纽约WTI原油期货05合约首次跌至历史新低，彻底颠覆了人们对商品价值的认知逻辑。与此同时，美国和加拿大原油现货也跌破0线。

继昨晚美油闪崩后，今日原油市场仍充满悲痛。4月22日，国内原油期货主力合约开盘跌停。

事实上，自3月下旬以来，国际原油价格迅速下跌。对于热衷逢低吸纳的国内投资者来说，底部买入原油的机会不容错过。

对于新手投资者来说，银行账户原油产品似乎是最好的选择。账户原油与国际市场原油期货合约挂钩，支持多空双向交易，即可以涨也可以跌。

其中，工行、中行相关产品一度被“埋没”。3月中旬，工行北美原油人民币账户因购买者过多且达到产品相关净额限制，用户无法买入新仓（多头）而暂停。它也被投资者“瘫痪”了。

随着原油暴跌，“买爆”的投资者也未能幸免，尤其是那些买底的原油宝。20日晚间，中国银行5月美元美国原油售价为11.53美元，跌幅34.80%；5月人民币原油合约售价78.58元，下跌36.83%。以此计算，投资者单日亏损超过30%。

日前，一位投资者对华夏时报记者表示：“我购买的原油宝合约没有主动平仓，也没有加杠杆，认为风险应该很低，认为回不来归零。现在不仅要归零，还可能是负数，不知道中国银行会怎么结算。”

就在4月22日，中国银行发布公告称，4月20日，芝商所WTI原油5月期货合约正式结算价-37.63为有效价格。

对于上述这样的投资者来说，这意味着损失很大，暂时无法接受。紧接着，据财经博主吴王新提供给《华夏时报》的截图显示，4月22日上午，部分投资者收到了相关短信通知。客户等待的是，他们不仅不会赔钱，而且还需要赔偿银行三倍的保证金。

网上有人晒出声明截图期货爆仓什么意思，显示开盘均价194.23元期货爆仓什么意思，本金388.46万元，但现在整体亏损920.@ >7万元，银行欠532.24万元。

或出现重大缺陷，未按合约时间调仓

那么，为什么原油宝的保证金跌到了20%还没有被平仓呢？中行客服回应媒体称，若中行原油宝为合约最后交易日，交易时间为8:00至22:00，超过22:00，银行不进行强制平仓操作，保证金是昨晚（21日）十点后跌破20%。

但这种解释，投资者是否买单，仍是未知数。

让投资者赔钱的原油宝是什么产品？据中国银行官网介绍，原油宝是中国银行面向个人客户发行的与境内外原油期货合约挂钩的交易产品。根据报价参考对象，包括美国原油产品和英国原油产品。中国银行作为做市商提供报价和进行风险管理。个人客户在中国银行开立相应的综合保证金账户，签订协议，存入充足的保证金，实现原油多空双向选择交易工具。原油宝产品是没有杠杆作用的交易产品。

今年以来，原油价格持续下跌，越来越多的中国投资者购买原油。业内人士表示，近期中行原油宝产品规模扩张较快，但风控措施明显跟不上。核心不是要在最后一刻才进行换月操作。普通投资者可能对期货市场没有深入的了解，但银行在设计产品时，应该考虑流动性风险的存在。

由于原油宝产品在最后一刻选择了换月交割，市场上没有交易对手，中国银行无法平仓。根据中国银行的公告，他要求客户以-37.63美元的结算价结算，这实际上意味着中国银行将投资者持仓至美国市场最终收盘。

简而言之，该产品在最后一个交易日的倒数第二天被不适当地选择了职位，并遇到了重大的流动性问题，从而给投资者带来了巨大的损失。对此，不少投资者表示，4月20日，中银原油宝没有按照22:00的合约交割时间移仓，明显违反了原油宝的系统设计。

根据中国银行的公告，他们将投资者的仓单保留至最终结算时间，未能完成盘中月度兑换。这意味着市场上所有其他参与者都跑掉了，而中国银行本身就处于巨大的亏损状态。

对此，一位不愿透露姓名的业内人士告诉《华夏时报》记者：“在这件事情上，风控有不可推卸的责任，投资者到最后都买不起，我认为这是产品设计的一大漏洞。”

上述业内人士表示，国内纸质原油产品不交割实物原油，而是原油期货的衍生品，以现金交割，类似于追踪国际原油价格的被动原油期货ETF基金。本产品的标的交易为期货合约，产品设计时应考虑流动性风险。做期货的都知道，如果最终交割不出来，一定要找流动性充足的合约，比如国内的期货，散户基本集中在主合约或者子主合约，流动性差的合约坚决不是。除非工业客户去期货市场做非主力合约。

原油宝服务于大众，应该为大众提供最具流动性的交易标的。这是设计前应考虑的基本问题。

“避免这次客户流失事件的方法是在合约标的不再是主力合约的情况下提前调仓。比如工行提前一周续约，工行的客户就不会遇到流动性危机。美国原油05合约4月17日将不再是主力合约，如果中行在4月17日前续约，不会遇到客户空头问题。” 上述业内人士表示。

井喷的教训

由于原油价格下跌，许多投资者在几周前开始探底。但期货需要每月交割，短期涨跌背离基本面。倾角敲响了警钟。

“这是一个颠覆性事件。” 杨安告诉《华夏时报》记者，在此之前，投资者对商品价值的感知最低为0，历史上从未出现过0的现象。海外交易所的调整程序让原油交易价格为负值，这对投资者的认知造成了巨大的破坏性影响，包括对研究人员原有分析系统的破坏。跌停和锚定难，所谓的抄底操作无疑增加了不少。

“昨日（20日），持多单的国际投资者大多爆仓。不过，国内似乎相对平静，21日原油期货开户数持续激增。显然，投资者的热情因为抄底行为有增无减。” 王啸说道。

“当然，我相信这是特殊历史背景的产物，这种市场状况应该很难持续很长时间。以后随着疫情得到控制，供需关系好转，市场会回归到估值正常。通过此次事件，相信广大投资者也将进一步增强风险意识，减少贸然抄底。” 杨安说道。

在王晓看来，“负油价”的出现给市场带来了三大启示：一是在底部盲目买入原油是一种非理性行为；其次，由于负油价是历史上第一次，交易商目前对海外市场的交易结构、规则和结算方式的了解还不够。很多交易系统和软件甚至不支持负价格，交易风险巨大；此外，虽然不少投资者在探底，但部分行业客户依然坚定看空，这再次体现了金融与实体的背离，凸显了期货市场作为金融工具能够更好地助力生产经营的作用。