为什么美联储加息，美股先涨后跌？股市不应该崩盘还是直接下跌？

事实上，这一直是美国股市的规律。当且仅当利率暴跌时，美国股市才会下跌，而当利率上升或水平爬行时，其余的就会上涨。3月份，美联储只加息25个点，自然平淡无奇。

一、从历史数据看：美联储加息，美股不仅前期上涨，而且全程上涨

我们从历史数据中可以看出，美国在过去的40年里已经加息了6个时间段。就美股而言，标普500指数的表现不仅在加息初期上涨，而且全程上涨。

另一方面，美国是一个特殊的国家。当美元加息时，部分美元热钱会被“收回”，但与此同时，全球美元也在涌向美国，因为美国利率较高。

这实际上就是人们常说的“美元潮”。其他国家的资产泡沫因为加息而破灭，美国的泡沫当然会破一点，但随后会被美元的回归补偿，更加繁荣。所谓“美元潮收世”，就是这样。更重要的是对加息的预期。大家都认为加50，结果就是25，股票还是会涨的。

二、不得不说大部分人都不了解利率和股票的关系

让我来看看一般利率对股票的主要影响：

首先，在DCF模型中，利率是分母，分母变大，如果分子不变，股价会变低；

其次，利率影响机构资本配置，因为海外机构主要配置资产。当利率上升时，债券就会下跌。如果基金股票和债券配置均衡，债券比例低于50%，股票比例低于50%。如果该比率将高于 50%，您需要被迫出售股票以重新获得 50% 的分配。一般大型基金会都有固定的配置，这种交易行为也会导致股价变动；

第三，利率也会影响实体经济，因为利率上升会增加企业债务成本，也可能导致经济衰退，因此实际上可能对分子产生负面影响；

第四，当债券收益率上升时，对于保险等寻求分红的基金，也可能被迫改变仓位结构，因为债券收益率上升后，需要持有的股票对分红的预期更高。否则，相对于债券，股票的吸引力将降低。

那么，还有一点就是美股的特点。因为美股是一个成熟的市场，效率相对较高，所以美股的实际估值波动相对较小。一般来说，如果一家公司的估值发生剧烈变化，通常是因为基本面发生了巨大变化。那么美股指数基本上是由蓝筹股带动的，而这些个股的估值区间其实很小，而且每年的上涨主要是因为业绩。

三、最后说：相比美股，为什么A股对流动性表现更敏感？

在近期遭遇一轮降级后，A股在五一前再次重回3000点，让不少人心有余悸。那么美联储加息为什么会跌，相比美股，为什么A股对流动性表现更敏感呢？这是因为：

首先，A股的上涨主要是为了提高估值，而不是业绩。即便是茅台这样的蓝筹股，最低也是10PE，2020年是70PE，所以波动性很大，估值对流动性最敏感。

其次，A股的权重股几乎都是宏观经济周期股，收益特别受流动性影响，无论是银行、白酒、地产、建材。

美国股市的权重股几乎都是高科技全球公司，除非世界失败，否则它们的利润增长是稳定的。例如，是苹果的收益受利率影响很大，还是谷歌微软的收益受利率影响很大？但是我们阿里这样的大厂，虽然受宏观影响不大，但也受不了政策的影响。

因此，这导致我们看美股，不仅要看宏观，更重要的是看公司。A股看公司，更重要的是看政策。

总体来看，目前的情况是美股估值已经回到历史中值附近，但龙头企业的盈利预测依然向上。最大的风险是经济数据太好美联储加息为什么会跌，美联储会超预期鲁莽收紧。

但不得不说，美债经历了自1975年以来最严重的季度跌幅，表明市场仍在担心物价水平暴涨。也就是说，美联储加息引发的市场风暴已经开始。当前的市场波动将大于趋势，风险也将大于机会。对我们来说，时刻保持风险意识非常重要。