教你计算比特币当前市值.docx

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1、我教你比特币现在的市值是多少。 比特币作为交易媒介时，其价值存储功能会影响其币值的波动。 比特币的高波动性是投机的结果，阻碍了它作为在线交易支付手段的接受度。 市场价？ 比特币是泡沫吗？ 假设比特币将成为（1）电子商务和金融转账两个领域的重要工具（2）具有与白银相似声誉的重要价值存储工具，我们的公允价值分析表明，最大的市值是比特币价值 150 亿美元（1 比特币 = 1300 美元）。 这意味着今年以来价格翻了100倍的比特币面临涨幅过快超出基本面的风险。 比特币是由中本聪（化名）于 2009 年 1 月设计的一种数字货币。

2、支付在点对点网络中完成，其独特之处在于不需要中央清算中心或金融机构清算交易。 用户只需要互联网连接和比特币软件就可以向另一个公共账户或地址付款。 中本聪是比特币的最小单位。 1 比特币包含 1 亿聪。 按照设计，比特币的总供应量不能超过 2100 万比特币（即 2100 万亿聪）。 流通中的比特币总量将根据设计的代码机制以可预测的速度增加，直到 2140 年达到总供应量。比特币当前供应量为 1200 万，占最终总量的 57%。 所有交易的公共记录将由收集新交易记录的“矿工”不断更新和验证。 收集区块并将它们添加到“分类帐（

3. 区块链的终结）。 这样一种公开形式的交易账户，让每个中本聪（Satoshi）都可以从最初的拥有者追溯至当前持有者的历史记录。 所有记录都是公开和可访问的，以确保购买者如果所有者真的想拥有相应数量的比特币或者他/她真的想支付这笔钱，则可以防止欺诈。 每当一个新的交易记录块被添加到公共记录（例如，区块链）时，比特币供应量就会增加。 矿工验证新交易相对容易，许多交易可以很容易地压缩到一个记录块中。 但每个记录区块的计算量都有一定的难度，以此来限制货币供应量的增长速度，无论挖矿网络的整体进度如何，都不会受到影响。 如果没有外部未结算交易，单笔交易支付给矿工

4. 易记区块生成。 事实上，前几千个记录块只是给矿工付费的，不包含任何其他交易（而现在的记录块包含数百个交易信息）。 这使得初始种子货币可以分发给厌恶比特币投机风险的矿工。 作为粗略的分析，假设竞争的记者（即矿工）被要求在给定的一天为国家档案馆存档全国各地的新闻报道。 记者要求将发生的事情（交易记录）写在一本书（记录块）中，档案馆最终会以固定价格购买。 为了区分哪些小册子值得买进存档，小册子上必须有10个生日的指纹。 注意，这个名单与国家新闻（交易记录）无关，只是为了控制购买的小册子的每日供应量。更多

5、更多的记者相互配合，加入到寻人工作中来，档案馆也会增加对指纹数量的要求。 交易中心可以完成现实世界法币与比特币之间的兑换（见图1）。 交易中心的活动需要消费者承担信用风险，即从私人账户向第三方账户汇出比特币，这与现实世界中将现金委托给存款机构是一样的。 但与银行不同的是，第三方比特币账户不受监管，也不享受 FDIC（联邦存款保险）的保护。 个人账户的安全性容易实现，但一家提供在线数字钱包服务且受境外管辖的初创交易中心往往是黑客攻击的目标。 兑换中心还面临经营者在货币兑换完成前携款潜逃的风险。 按交易量排序，主要交易中心为BTCChina（人民币）

6. OkCoin（人民币）、Mt.Gox（美元、欧元、英镑、日元、澳元）、FXBTC（人民币）、Bitstamp（美元）、Bter（人民币）、BTC-E（美元）、BTCTrade（人民币）和VirtEx （加元）。 将比特币作为一种交易媒介来看，它显然不同于交易中心的投机交易，它最初在比特币生态系统的公司中流行起来。 例如，矿工可以使用比特币购买特定的芯片。 为了支持交易比特币最开始在哪里发布的，Bitpay 等支付处理商为商家提供软件，并通过保证汇率和每天进行银行支付来吸收汇率波动的风险。自 2013 年 4 月以来，大量投资涌入初创公司开发和推广比特币作为商家之间的支付方式。

7.交易方式，而非交易中心的投机交易。 例如，CoinLab 获得种子资金以孵化其他比特币初创公司（挖矿或交易）。 最著名的接受比特币支付的公司是百度，这是一家著名的中国互联网门户网站，它于 2013 年 10 月开始接受比特币作为其在线安全服务的支付方式。比特币价格的快速上涨（一年内上涨 292%）导致矿业收入（miningrevenue）以可比的指数增长，并相应地吸引了大规模的资本投资。 计算数据量在一年内增长了 521%（见图 3），这一切都需要昂贵且耐用的比特币挖矿芯片。 挖矿竞争已经实现了更容易的目标，现在每挖出一美元（计算量）“更深”，见图 4。

8、随着矿工使用的电脑设备越来越多，用电成本也越来越高。 成本效益分析：货币/货币通常被认为具有三个主要作用：记账单位、交换媒介和价值储存。 从更广泛的角度来看，比特币作为一种交换媒介，为用户提供了诸多好处和更高的支付效率，这意味着比特币保持一定的基础价值，并随着时间的推移在其应用范围更广的情况下增值。 然而，作为记账单位和价值储存手段，比特币有相当大的缺点，我们认为这些缺点最终会阻止它成为国际公认的货币。 在这一部分中，我们将详细讨论比特币的优点和缺点。 优点：比特币作为交易媒介很有吸引力，因为交易成本低。 这是因为比特币不需要中央票据交换所或金融机构作为第三方进行交易。使用去中心化的点对点

9. 在点对点网络上，交易记录由网络用户（例如矿工）独立审核，他们有新产生的比特币作为他们工作的报酬。 此外，比特币为没有信用卡和借记卡或其他电子支付方式的用户提供了另一种支付方式。 除了现金，比特币在安全性、交易透明度和防伪方面提供了一种有吸引力的支付方式。 比特币以加密格式存储在所有者的计算机上，因此很难（但并非不可能）被黑客使用电子通信方式窃取。 比特币的物理盗窃也是可能的，但远不如运输大笔现金那么容易。 此外，考虑到比特币的数字化存在，它比现金更容易携带，在以现金进行大规模交易的经济生活中尤其具有优势。比特币也比现金更容易被追踪，因为每个比特币都包含了每一个

10. 交易的电子记录。 不仅每笔交易都有记录，而且所有交易都记录在在线公共分类账中，这是现金无法比拟的透明度。 它还为监管机构提供了一种跟踪潜在非法活动的方法。 最后，这种具有自动验证功能的数字格式也彻底杜绝了伪造。 比特币的供应是有限的。 比特币旨在模仿黄金的供应模型，这是一种创造有限货币供应的系统，其支持者将其视为保护比特币价值免受政府或中央银行滥用的一种方式。 为了实现这一目标，新增比特币将以每四年50%的速度呈指数下降。 比特币的相对匿名性对于处于危机风险中的国家的公民来说是一个优势。 有报道称，一些人认为比特币被那些想要规避高税收、资本管制和资产没收风险的人所使用。 例如，3

11、比特币汇率16日大幅上涨。 当时，塞浦路斯当局正准备对私营经济进行大量扣减存款（见图5）。 此外，中国也经历了比特币交易活动的突然增加，比特币目前占交易量的绝大部分，这也从一个侧面反映了这种货币的价值，特别是对于那些想要规避资本管制或资产的人来说。 没收风险的人。 “赢家通吃”的市场确保了比特币在不断被接受和普及的过程中，成功的可能性会进一步增加。 随着比特币越来越受欢迎，竞争对手将面临越来越高的进入壁垒，成功占据一定市场份额的目标不会那么容易实现。但是，我们认为，这种数字货币的市场结构是“赢家通吃”的模式，也就是随着比特币越来越多

12. 越流行，越容易用。 消费者几乎没有动力尝试另一种功能相似的货币形式。 比特币所能提供的巨大优势（从财产分配的角度）使其与风险敏感资产呈负相关，这与黄金非常相似。 例如，在 10 月份的 FOMC（联邦公开市场委员会）会议之后比特币最开始在哪里发布的，市场将会议声明解读为比以前更宽松的立场，会议后黄金价格下跌 1%，而比特币下跌 3%。 比特币作为价值储存手段的功能受到其汇率价格剧烈波动的严重影响。 比特币的价格在创建之初以每天 10% 的速度上涨，其中还包括当天 190% 的跌幅，从当日最高点跌至最低点。 有人指出，这种波动反映了比特币基本估值的变化，因为更多人了解比特币，或使用比特币。 例如，1

13. 1月18日参议院听证会（Senate Hearing）后，比特币的美元兑换价格上涨了50%，升至785美元，当时几位政策监管机构对使用比特币作为另一种形式的看法更为严肃付款。 积极的姿态。 这种情况也与欧盟官方对比特币的态度一致。 但比特币在功能上更具投机性，带来的是不稳定的回报。 流通率很低，流动性也很差。 鼓励。 高波动性也削弱了比特币作为交换媒介的实用性，大型零售商不太可能接受比特币作为一种支付方式，因为它的价值波动性很大（见图 6）。接受比特币的商店有效地将浮动成本内部化今天而不是将其传递给消费者，但我们预计

14. 无利可图的做法不会持久。 监管机构可能会试图施加政策限制，增加使用比特币进行交易的成本，比特币比现金更有效、更透明。 首先，政府不太可能推广一种被视为支持“黑市”活动或逃税的新货币。 情况是，监管机构目前考虑的是比特币如何融入更广泛的支付和税收体系，并且在监管方面能够做到合理。 结果是任何新的监管都会增加比特币的交易成本，减少和/或完全消除比特币的优势之一。 此外，比特币可以在国际上轻松使用，因此需要进行国际监管协调。 协调机制造成了跨地区比特币监管不协调的风险，而几个主要国家严厉的监管制度可能会显着增加比特币的使用成本，从而限制其作为交易媒介的有效性。 比特币交易中心

15. 安全状况，即消费者兑换比特币的地方，说服力不够。 对于不能自己开采比特币的用户，他们唯一的选择是在交易所用当地货币兑换比特币。 除了这些客户不得不承担汇率风险外，大量比特币交易中心遭到黑客攻击，导致大量客户的比特币被盗。 在 Bitcoinica 的一份报告中，提到一个交易中心遭到黑客攻击，丢失了 18,547 个比特币。 最近，一家名为 BIPS 的欧洲交易所在一次安全事件中损失了 1,295 个比特币（或 990,000 美元）。 由于绝大多数潜在的比特币用户无法开采自己的比特币，因此交易所对于将当地货币与比特币挂钩至关重要。没有存款保险 (FDIC) 或投资保险 (SIPC)，比特币用户/投资者几乎没有

16.追回被盗资金账户的来源，即除投资风险外，还需承担信用风险。 对于那些拥有更快 CPU 的比特币“矿工”，铸币税在他们身上积累。 随着时间的推移，铸币税是不控制比特币生产的政府的一种收入来源，将会减少。 这意味着一旦比特币变得太大，政府就有动力对其进行打击。 确认付款收据之前的 50 分钟等待将阻碍比特币的更广泛使用。 需要 50 分钟将额外的记录块添加到区块链以防止重复支付。这在双方熟悉的情况下不是问题，因为一方相信另一方不会重复支付，但是当你处理一个匿名的人，这带来了很高的未对冲风险。

17. 风险。 因此，在没有中央验证/清算机构的情况下，比特币很可能仍然缺乏流动性并阻止它成为一种重要的国际货币。 比特币的非法支付地位很可能会阻碍其作为国际货币的使用。 与法定货币不同，没有人有义务接受比特币作为一种支付方式。 所以它的价值仅限于用户对比特币的认知。 没有买家，比特币可能会在很短的时间内消失，其有效性也会被削弱。 最终人们会知道，尽管比特币带来了许多好处，但反复的汇率波动和未来可能的黑客攻击将使消费者和投资者的资金面临风险。它在场外交易市场（即大量外汇交易易手的地方）的潜力，但即便如此我们

18、目前仍无法排除形成无本金交割远期外汇市场的可能性。 如何评估比特币的公允价格？ 比特币的价值在过去一年里上涨了 100 倍，引发了人们对其是否存在泡沫的质疑。 要回答这个问题，我们需要从本质上评估它的价值。 我们在这里不提供对比特币的预测，我们只在下面列出我们对如何获得合理价格的初步想法。 比特币既是一种交换媒介，也是一种价值储存手段。 在我们看来，通过分别对待这两种用途更容易思考比特币的公允价格。 正如我们已经讨论过的，比特币作为交换媒介具有一些吸引人的元素，尤其是对于电子商务而言。如果比特币成为电子商务中的主要交换媒介，假设占所有 B2C 支付交易的 10%，那么

19. 比特币的合理价格是多少？ 我们进行如下实验：2012年，美国市场个人消费支出总额达到11万亿美元。 2012 年家庭支票存款和现金总额为 7000 亿美元。用第二个数字除以第一个数字，我们得到 0.07（我们从现在起将其称为周转率）。 2008年以来周转率一直在上升，一方面反映了囤积现金的行为很可能是暂时的。 为了更全面地了解情况，我们将过去十年的换手率取平均值，得到 0.04。 我们假设美国家庭在过去一年中在其现金账户中花费的每一美元都有 4 美分。 2012年，美国所有B2C电子商务销售额达到2240亿美元。如果我们假设在线电子商务销售额的周转率与美国所有家庭支出的周转率相同，那么

20. 这意味着美国家庭将拨出 100 亿美元用于网上购物，这意味着什么？ 考虑到比特币将占所有在线电子商务购买支付的 10%，这意味着美国家庭的账户中将拥有价值 10 亿美元的比特币。 那么世界上是什么情况呢？ 美国GDP约占全球GDP的20%。 如果我们假设电子商务在世界其他地区的渗透率相同，美国以外家庭的支出周转率相同，我们得出的结论是，全球在线电子商务购物的现金/非现金总需求为价值 500 亿美元的比特币。 以上只是一个非常粗略的计算，是基于我们的许多假设。 不仅如此，B2C只是所有电子商务交易的一个维度，我们也不排除比特币成为B2B交易的主要媒介的可能性。不过，以上实验表明，如果比特币继续仅作为一种媒介存在交换的

21，价值端明显有上行限制。 有人认为，由于非法交易，比特币可能已经成为一种流行的支付方式。 我们没有充分记录的意见，但所有比特币交易都是公开的（理论上可以被执法机构追踪）并且每个比特币都由其独特的交易历史定义（使犯罪分子难以掩盖他们的踪迹) 这些事实将限制比特币在黑市/地下经济中的应用。 比特币除了用作在线电子商务交易的手段外，还可以用于转账（例如，美国的移民劳工将汇款汇回国内）。 比特币可以非常便宜和快速地做到这一点（对于像家人这样可信任的发送者在线不到 10 分钟，陌生人确认完成只需 50 分钟）。对于比特币的这部分作用，我

22、我们如何最大限度地评估其公允价值？ Western Union、MoneyGram 和 Euronet 是汇款行业的前三名（占总市场份额的 20%）。 我们假设比特币成为这个行业的前三名公司之一。 这对比特币的估值意味着什么？ 考虑到比特币的供应是固定的，当一个人购买比特币时，这个人不仅获得了一种交易媒介，而且还对比特币的价值进行了投资。 从这个角度来看，比特币的市值可以有点信心地看成是一种企业价值。 Western Union、MoneyGram 和 Euronet 的平均市值约为 45 亿美元，在考虑比特币作为交易媒介的作用时，我们将在计算最大市值时将其包括在内。结论：比特币作为一种

23、交易媒介最大市值=50亿美元（B2C电子商务）+45亿美元（支付方式）=95亿美元。 有趣的是，我们计算出的 95 亿美元低于比特币今天 130 亿美元的实际市值。 这意味着比特币目前的市值假设：要么比特币将占电子商务市场份额的10%以上，要么占汇款行业市场份额的10%以上（见上图7），或包含巨大的商店价值。 最近几天比特币的价值大大超过非投机交易的增长这一事实表明，对比特币价值的认可更多是关于其作为价值存储或投资的作用，而不是交换媒介。 那么我们如何评价比特币作为价值储存手段的作用呢？ 这是一个非常困难的问题。考虑到比特币不支付任何利息，也没有任何投资工具（资产或债券）以比特币进行交易

24、结算，即比特币在价值存储方面的价值是非常有限的。 从这个角度来说，就储值而言，最接近比特币的可能是稀有金属或现金。 比特币和黄金具有三个重要的共同点：均不支付利息，供应量有限，并且与大多数金融资产（现金除外）相比都很难追踪。 目前金条/金币/ETF 的流通价值约为 1.3 万亿。 比特币能否达到与黄金相同的市值？ 我们持怀疑态度。 首先，比特币比黄金更具波动性，使其成为持有风险更高的资产。 近两年，比特币的汇率波动平均是黄金的五倍（见图9）。 在其他条件相同的情况下，这意味着比特币的风险是黄金的五倍。除非比特币的波动性或黄金价格大幅下跌

25. 明显更高，我们可以合理地认为比特币的市值很难超过 3000 亿美元。 不仅如此，黄金作为独特且安全的保值手段的声誉在过去十年中一直在稳步提升。 比特币要达到同样的声誉还需要一些时间。 我们不知道如何量化黄金的价值声誉，但这种声誉可能是其价值是白银 60 倍的主要原因。 如果我们假设比特币最终会达到与白银相同的地位（一个极其雄心勃勃的假设），这意味着比特币作为保值手段的市值可能达到 50 亿美元。 顺便说一句，50 亿美元与 1986 年以来在美国铸造的所有银鹰的总价值相差不远。在我们看来，这是与比特币最接近的参考值，即 80 亿美元（12,000 吨）。结

26、论：比特币作为保值手段的最大市值=50亿 与黄金相比，比特币有一个优势，就是容易转移。 换句话说，考虑到黄金 ETF 的存在以及此类 ETF 在账户之间转移的能力，我们并不认为这是一个很大的优势。 此时我们不会为比特币增加任何额外价值。 显然，市场对比特币合理价格的理解，也很大程度上依赖于未来可能出现的非常规货币政策。 如果明年美联储的量化宽松政策（quantitative easing）继续下去，正如人们普遍预期的那样，对“避险”资产（如黄金或比特币）的需求将增加，从而支撑它们的价值。我们预计美联储的政策宽松政策将开始明年第一季度，而美元将缓慢

27. 重新获得其全球储备货币的信誉，尤其是在美国继续削减财政赤字的情况下，明年财政赤字可能降至 GDP 的 4% 以下。 比特币作为一种价值储存手段可能难以获得吸引力，尤其是如果我们 2014 年对美元的看涨前景成为现实的话。 当我们将比特币作为每种工具的估计最大市值加起来时，我们得到大约 150 亿美元的数字。 虽然这并不意味着未来比特币价格不能继续上涨，但我们认为近期比特币价格的涨幅将很快超过其基本面。 我们目前的观点如下： l 比特币总市值 = 150 亿美元 l 比特币公平价格上限 = 1300 美元 我们认为比特币可以成为电子商务的主要支付方式，并可以发展成为传统汇款服务提供商的有力竞争者。一笔交易

28. 在我们看来，比特币显然具有增长潜力。 因为它可以帮助避免高税收、资本管制和没收，所以对比特币有很多投机行为。 人民币在所有比特币交易中的份额与比特币价格上涨有一定的相关性。 也就是说，所有的比特币交易都可以公开查询，每一枚比特币都有唯一的交易记录。 这两点是不可替代的，最终会限制比特币在黑市/地下经济中的应用。 比特币作为价值储存手段的作用会影响其作为交易媒介的汇率波动。 这种由投机引起的极端波动性阻碍了比特币作为在线电子商务支付手段的广泛接受。 比特币是泡沫吗？ 假设比特币将成为： 1. 电子商务和金融转账两个领域的重要工具； 2. 一种重要的价值储存工具，具有与白银相似的声誉； 我们的公允价值分析显示，比特币的最大市值是 150 亿美元（1 比特币 = 1300 美元）。 这意味着今年以来价格翻了100倍的比特币面临涨幅过快超出基本面的风险。 韩都服装店淘宝店：